Что показывает коэффициент финансового левериджа?

Финансовым рычагом (или же левериджем) называют метод влияния на показатели прибыли организации путем варьирования объема и состава долгосрочных пассивов. Финансовый леверидж как раз раскрывает суть этого явления, так как «leverage» (леверидж) с английского переводится как «устройство для поднятия тяжестей».

Действие финансового левериджа показывает, настолько ли необходимо в данный момент привлекать заемные средства, ведь увеличение их доли в структуре пассивов приведет к повышению доходности собственного капитала.

Из чего состоит финансовый рычаг?

Финансовый рычаг предприятия: формула и расчет

Для расчета влияния, которое оказывает финансовый рычаг, используется экономическая формула, в основе которой лежат три его составляющие:

  • Налоговый корректор. Характеризует изменение эффекта финансового рычага при одновременном увеличении объема налогового бремени.  Этот показатель не зависит от деятельности предприятия, поскольку налоговые ставки регулируются государством, но финансисты компании могут играть на изменении корректора налогов в том случае, если дочерние предприятия применяют разную налоговую политику в зависимости от территории или рода деятельности.
  • Коэффициент финансового левериджа. Еще один параметр финансового рычага рассчитывается делением заемных средств на собственный капитал. Соответственно, именно этот коэффициент показывает, положительно ли повлияет финансовый рычаг на деятельность компании, в зависимости от того, какое получится соотношение.
  • Дифференциал финансового левериджа. Последний показатель рычага можно получить, вычитая средние проценты, уплачиваемые по всем займам, из коэффициента прибыльности активов. Чем больше значение этой составляющей, тем вероятнее возможность положительного воздействия финансового рычага на организацию. Постоянно пересчитывая этот показатель, финансисты могут отслеживать момент, в который рентабельность активов начнет снижаться и вовремя вмешиваться в сложившуюся ситуацию.

Сумма всех трех составляющих покажет тот объем привлеченных со стороны средств, который необходим для получения требуемого прироста прибыли.

Как рассчитывается финансовый рычаг? Формула расчета

Рассмотрим три способа оценки воздействия влияния финансового рычага (или левериджа):

Первый способ — самый распространенный. Здесь эффект рассчитан по следующей схеме: разница единицы и налоговой ставки в долевом выражении умножается на разницу коэффициента доходности активов в процентах и средние проценты по выплачиваемым займам. Полученная сумма умножается на отношение заемных и собственных средств. В буквенном выражении формула выглядит так: ЭФЛ = (1- Снп) х (КВРа – ПК) х ЗС/СС.

Таким образом, возможны три варианта воздействия финансового рычага на деятельность организации:

  • положительный эффект — КВРа выше, чем средняя кредитная ставка;
  • нулевой эффект — рентабельность активов и ставка равны;
  • отрицательный эффект, если средний процент по займам ниже, чем КВРа.

Второй способ построен по тому же принципу, что и рычаг операционный. Влияние финансового рычага здесь описывается через темпы увеличения или снижения чистой прибыли и темпам изменения прибыли валовой. Для получения значения силы финансового рычага первый показатель делят на второй. Это значение и покажет, насколько сильно прибыль после уплаты налогов и взносов зависит от валовой прибыли.

Еще один способ определения влияния финансового левериджа – это соотношение процентных изменений чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию из-за изменения нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Нетто-результат эксплуатации инвестиций – это один из показателей финансовых результатов деятельности компании, который используется в управлении финансами за рубежом. Говоря простыми словами, это прибыль до уплаты налоговых и других сборов и процентов или операционная прибыль.

Третий способ определяет эффект финансового рычага через определение суммы процентов, на которые вырастет или упадет чистая прибыль организации на одну непривилегированную акцию, если операционная прибыль изменится на один процент.

Коэффициент финансовой зависимости. Как рассчитать?

Финансовый рычаг предприятия: формула и расчет

Расчет коэффициента производят по следующей формуле:

Коэффициент финансовой зависимости = Сумма краткосрочных и долгосрочных обязательств / Сумма активов

После расчета при нормальных условиях коэффициент располагается в диапазоне 0,5 ÷ 0,7. Что это значит:

  • Кфз = 0,5. Это самый лучший результат, при котором обязательства равны активам, а финансовая устойчивость фирмы высокая.
  • Кфз равен значению 0,6 ÷ 0,7. Это еще допустимый диапазон значений коэффициента финансовой зависимости.
  • Кфз < 0,5. Такие значения говорят о неиспользованных возможностях фирмы из-за того, что она боится привлечь займы, повысив таким образом прибыльность своего капитала.
  • Кфз > 0,7. Финансовая устойчивость фирмы слабая, поскольку она чересчур зависима от внешних займов.

Эффект финансового рычага. Расчет эффекта

Финансовый рычаг, точнее эффект от его воздействия, определяет, на какую величину вырастут проценты рентабельности собственных активов предприятия, если денежные средства будут привлечены со стороны.

Влияние финансового левериджа —  это разница между суммарными активами компании и всеми займами.

Формула расчета эффекта от воздействия финансового рычага уже была представлена выше.

Она включает в себя показатели налоговой ставки (НП), рентабельности активов (Ракт), средневзвешенной цены заемного капитала (Цзс), стоимость заемных (ЗС) и собственных (СС) средств и выглядит так: ЭФЛ = (1- НП) х (Ракт – Цзс) х ЗС/СС.

Значение ЭФЛ должно находиться в диапазоне от 0,33 до 0,5.

Финансовый рычаг и рентабельность

Ранее уже описывалась взаимосвязь понятий «финансовый рычаг» и «рентабельность организации», точнее, «рентабельность собственного капитала».

Чтобы повысить прибыльность средств собственных, компании необходимо не только привлечь, но еще  правильно распорядиться заемным капиталом. А насколько удачно это проделывает руководство предприятия и покажет эффект финансового рычага.

Коэффициент левериджа

За сложным, казалось бы, названием скрывается всего лишь отношение суммы заемных средств и собственных. Есть еще несколько названий этого значения, например, плечо финансового рычага или debt ratio (с англ. «коэффициент задолженности»).

Читайте также:  Что показывает рентабельность перманентного капитала?

По последнему названию становится понятно, что коэффициент отражает долю, которую привлеченные со стороны средства занимают среди всех источников средств компании.

Существует формула расчета коэффициента финансового левериджа:

Финансовый рычаг предприятия: формула и расчет

  • DR – коэффициент левериджа;
  • CL – краткосрочные обязательства;
  • LTL – долгосрочные обязательства;
  • EC – собственный капитал;
  • LC – суммарный привлеченный капитал (сумма краткосрочных и долгосрочных заемных средств).

Нормальное значение данного коэффициента находится в диапазоне от 0,5 до 0,8.

Стоит учитывать несколько моментов при расчете коэффициента левериджа:

  • При расчете лучше будет учитывать не данные бухгалтерской отчетности, а рыночную стоимость активов. Это связано с тем, что крупные предприятия имеют гораздо более высокую рыночную стоимость собственных средств, чем балансовую. Если при расчете использовать балансовые показатели, то коэффициент получится некорректным.
  • Слишком высокий коэффициент финансового левериджа часто получается у предприятий, где в активах наибольшую долю занимают ликвидные, например, у кредитных и торговых организаций. Стабильный спрос и сбыт гарантируют им стабильное поступление денег, то есть постоянное наращивание доли собственных средств.

Коэффициент финансового рычага

Этот показатель позволяет узнать, сколько процентов заемного капитала в собственных средствах предприятия, а, проще говоря, показывает соотношение заемных средств предприятия и его собственного капитала.

Коэффициент рассчитывается по нижеследующей формуле:

КФР = Нетто-заимствования / Сумма собственных средств

Другими словами, нетто-заимствования – это все обязательства компании за вычетом ее ликвидных активов.

В этом случае собственные средства представляются теми суммами по балансу, которые акционеры вложили в организацию: это уставный капитал или номинальная стоимость акций, а также накопленные в процессе деятельности компании резервы .

Нераспределенная прибыль предприятия с самого его основания и переоценка объектов собственности – это и есть резервные накопления.

Иногда коэффициент финансового левериджа может достигать критических значений:

  • Кфр ≥ 100%. Это означает, что сумма заемных средств, как минимум, равна собственным, а может и превысила их, а значит, кредиторы приносят для предприятия денежные суммы гораздо крупнее, чем собственные акционеры.
  • Более 200%. Известны случаи, когда КФР переваливал за 250%. Такая ситуация говорит уже о полном поглощении компании ее кредиторами, ведь большая часть источников средств состоит из заемных.

Из таких ситуаций выбраться нелегко и могут быть приняты крайние меры, чтобы снизить значение коэффициента финансового рычага и, соответственно, долг, например, продажа нескольких основных направлений деятельности фирмы.

Показатель финансового рычага

Суть показателя финансового леверижда – это измерение финансовых рисков фирмы. Рычаг становится длиннее, если растет доля заемного капитала компании, а это, в свою очередь, делает финансовое состояние более нестабильным и может грозить компании серьезными убытками.

Но, в то же время, увеличение доли привлеченных со стороны средств повышает и рентабельность, только уже средств собственных.

Финансовый анализ знает два способа расчета показателей финансового левериджа (рычага):

Эта группа показателей позволяет оценить, например, покрытие процентов по выплате долга. При этом показателе соотносят валовую прибыль и затраты на выплаты по кредитам и смотрят, на какую величину прибыль в данном случае покрывает затраты. Использование обязательств по кредиту как средство финансирования активов компании.

Показатель долга, который рассчитывается делением суммы всех обязательств на сумму всех активов, показывает, насколько фирма способна гасить действующие кредиты и получать новые в дальнейшем.

Слишком высокое значение коэффициента долга говорит о слишком малой финансовой гибкости компании и малой величине активов при больших долгах.

Вывод

Итак, финансовый рычаг – это возможность для компании управлять полученной прибылью, изменяя объем и структуру капитала, как собственного, так и заемного. Предприниматели прибегают к действию эффекта финансового рычага тогда, когда планируют увеличить доходы предприятия.

В этом случае они привлекают кредитные деньги, заменяя ими собственные средства. Но не стоит забывать, что увеличение обязательств фирмы всегда влечет за собой повышение уровня финансовых рисков организации.

Источник: http://ip911.ru/ooo/finansovyj-leveridzh-finansovyj-rychag.html

Коэффициент финансового левериджа — формула по балансу

Финансовый рычаг предприятия: формула и расчет

Оценка эффективности коммерческой деятельности компании — неотъемлемая составляющая финансового анализа; именно с её помощью можно сделать вывод о целесообразности развития бизнеса: следует оставить всё, как есть, провести небольшую коррекцию или вовсе свернуть проект как безнадёжный.

Принимать окончательное решение, основываясь только на одной методике (к примеру, SWOT-анализе предприятия), будет грубой ошибкой. Для того чтобы увидеть картину во всей полноте, потребуется рассчитать ряд дополнительных коэффициентов, не последнее место среди который занимает финансовый леверидж, или рычаг.

Вычислить значение финансового левериджа не сложнее, чем посчитать чистую прибыль, налог с продаж или среднюю численность сотрудников. Для калькуляций используются несложные формулы, подходящие как для калькулятора, так и для листа Excel. Что такое коэффициент финансового левериджа и как он характеризует баланс активов — смотрите далее.

Что такое финансовый леверидж?

Как и коэффициент автономии, финансовый леверидж — это положительное дробное (нецелое) число, отражающее соотношение определённых экономических показателей. В данном случае это баланс заёмных активов, полученных от инвесторов, кредиторов, спонсоров и других третьих лиц, и собственных, принадлежащих непосредственно предприятию.

Финансовый леверидж — это соотношение заёмных и собственных активов предприятия, позволяющее судить о его независимости от внешних обстоятельств

Важно: поскольку коэффициент финансового левериджа выражается в долях или процентах, не имеет значения, какая валюта использовалась в расчётах. Принципиально лишь применять одинаковые показатели: если собственные активы компании представлены в рублях, в те же условные единицы необходимо перевести и заёмные — или наоборот.

Читайте также:  Как рассчитать коэффициенты платежеспособности предприятия?

Расчёты финансового левериджа не являются официальным документом, а потому в обязательном порядке сводить их к рублям не требуется — впрочем, довольно желательно для дальнейшего оперирования полученными значениями. Само слово «леверидж» (leverage) переводится с английского как «соотношение рычагов» или просто «рычаг».

Такое название связано с оцениваемым параметром: чем больше (длиннее) рычаг, тем проще с его помощью поднять груз, и наоборот; в текущем контексте рычаг — это совокупность используемых предприятием активов, а груз — доход или прибыль.

Соответственно, используя минимальные активы (к примеру, ограничиваясь собственными капиталом и не привлекая заёмного), добиться существенного профита не получится — только если не вкладываться в проекты с заведомо высоким риском, что придётся отразить в проводках по бухучёту.

Однако полученными в результате коммерческих операций деньгами нужно делиться: выплачивать кредиты, возвращать инвестиции и так далее. В результате предприниматель получает только часть заработанных средств, что негативно, хотя и неизбежно, сказывается на его привлекательности для новых вкладчиков.

Ведь чем больше компания использует заёмных средств, тем меньше она способна обеспечивать сама себя и, значит, тем более зависима от привходящих обстоятельств.

Оценить реальную «жизнеспособность» субъекта экономической деятельности и помогает коэффициент финансового левериджа — как его рассчитать и использовать, будет рассказано в следующих разделах. Финансовый рычаг (иногда его называют ещё балансом) в результате расчётов выражается конкретным числом.

Нормальный (среднерисковый) леверидж лежит в диапазоне 0,80–1,50 (80–150% соответственно); если полученное значение выше, можно говорить о повышенных рисках для инвесторов и, следовательно, меньшей привлекательности, связанной с активным привлечением заёмных средств; если ниже — о большей самостоятельности и заманчивости, сопряжённых вместе с тем с меньшими возможностями по части извлечения прибыли.

Это самый общий анализ событий, отражающий лишь необходимость использования коэффициента финансового левериджа, но не его структуру. Немного углубившись в вопрос, можно выделить факторы, в большей или меньшей степени влияющие на значение баланса:

  • специфические черты бизнеса: чем дальше он от реального сектора экономики, тем меньше нуждается в привлечении инвестиций и кредитов и тем привлекательнее для вкладчиков;
  • ликвидность собственных активов: если используемые компанией оборудование и расходные материалы настолько уникальны, что не применяются конкурентами или предприятиями, работающими в других областях, то и продать их по приемлемой цене в случае краха не получится, что естественным образом повышает рискованность вложений в проект;
  • состав заёмных активов: важно, складываются ли они по большей части из кредитов, инвестиций или номинальных пожертвований, а также кто именно является кредитором, инвестором или жертвователем — от поведения лица или лиц, способных непосредственно влиять на принимаемые компанией решения, напрямую зависит её инвестиционная привлекательность;
  • иные параметры — перечислить их все невозможно; инвестору лучше знакомиться с ними индивидуально в каждом случае, черпая информацию не только в официальных документах организации, но и в средствах массовой информации.

Таким образом, коэффициент финансового левериджа, как и его допустимые значения, зависит и от объективных, поддающихся измерению, и от субъективных факторов. Оценка перспективности компании на основе финансового рычага — задача для настоящего профессионала, имеющего достаточно знаний и опыта; вычислить же баланс, зная исходные данные, несложно — нужно просто применить формулу.

Важно: в зависимости от текущих потребностей и собственных познаний человек, вычисляющий коэффициент финансового левериджа, может пренебрегать рядом факторов, получая приблизительный результат. Это вполне допустимо, если планируется провести оценку привлекательности и жизнеспособности компании только по выбранным параметрам и если инвесторы и кредиторы не против такого подхода.

Следует помнить, что сравнивать коэффициенты финансового рычага, скалькулированные с использованием разных исходных данных, недопустимо: сверка или вовсе не удастся, или на её основании будут сделаны неверные выводы, приводящие к финансовым потерям.

Источник: https://uvolsya.ru/raznoe/finansovyj-leveridzh-formula/

Первый способ расчета финансового рычага

Сущность финансового рычага проявляется во влиянии за­долженности на рентабельность предприятия. Как уже было сказано выше, группировка расходов в отчете о прибылях и убытках на расходы производственного и финансо­вого характера позволяет определить две основные группы фак­торов, влияющих на прибыль:

  1. объем, структура и эффективность управления расходами, связанными с финансированием оборотных и необоротных акти­вов;
  2. объем, структура и стоимость источников финансирования средств предприятия.

На основе показателей прибыли рассчитываются показатели рентабельности предприятия. Таким образом, объем, структура и стоимость источников финансирования средств оказывают влия­ние на рентабельность предприятия.

Предприятия прибегают к различным источникам финанси­рования, в том числе посредством размещения акций или при­влечения кредитов и займов. Привлечение акционерного капита­ла не ограничено каким-либо сроками, поэтому акционерное предприятие считает привлеченные средства акционеров собст­венным капиталом.

Привлечение денежных средств посредством кредитов и зай­мов ограничено определенными сроками. Однако их использова­ние помогает сохранять контроль над управлением акционерным предприятием, который может быть потерян за счет появления новых акционеров.

Предприятие может работать, финансируя свои расходы только из собственного капитала, но ни одно предприятие не мо­жет работать только на заемных средствах. Как правило, пред­приятие использует оба источника, соотношение между которы­ми формирует структуру пассива.

Читайте также:  Что показывает коэффициент критической ликвидности?

Структура пассива называется финансовой структурой, струк­тура долгосрочных пассивов называется структурой капитала. Таким образом, структура капитала является составной ча­стью финансовой структуры. Долгосрочные пассивы, составляю­щие структуру капитала и включающие собственный и долго­срочный заемный капитал, называются постоянным капиталом.

Структура капитала = финансовая структура — краткосрочная задолженность = долгосрочные пассивы (постоянный напитая).

При формировании финансовой структуры (структуры пас­сивов в целом) важно определить:

  1. 1) соотношение между долгосрочными и краткосрочными за­емными средствами;
  2. 2) доли каждого из долгосрочных источников (собственного и заемного капитала) в итоге пассивов.

Использование заемных средств в качестве источника финан­сирования активов создает эффект финансового рычага. Эффект финансового рычага: использование долгосрочных заемных средств, несмотря на их платность, приводит к повышению рентабельности собственного капитала.

Напомним, что рентабельность предприятия оценивается с помощью коэффициентов рентабельности, в том числе коэффи­циентов рентабельности реализации, рентабельности активов (прибыль/актив) и рентабельности собственного капитала (при­быль/собственный капитал). Связь между рентабельностью собственного капитала и рен­табельностью активов свидетельствует о значении задолженно­сти предприятия.

Коэффициент рентабельности собственного капитала (в случае использования заемных средств) = прибыль — процент по выплате долга • заемный капитал/ собственный капитал.

Напоминаем, что стоимость долга можно выразить в относи­тельном и абсолютном выражении, т.е. непосредственно в про­центах, начисляемых по кредиту или займу, и в денежном выра­жении — сумме процентных выплат, которая рассчитывается пу­тем умножения оставшейся суммы долга на процентную ставку, приведенную к сроку пользования.

Коэффициент рентабельности активов = прибыль /активы.

Преобразуем данную формулу, чтобы получить значение прибыли:

Прибыль = коэффициент рентабельности активов • активы.

Активы можно выразить через величину источников их фи­нансирования, т.е. через долгосрочные пассивы (сумму собст­венного и заемного капитала):

  1. Активы = собственный капитал + заемный капитал.
  2. Подставим полученное выражение активов в формулу прибыли:
  3. Прибыль = коэффициент рентабельности активов • (собственный капитал + заемный капитал).
  4. И наконец, подставим полученное выражение прибыли в ра­нее преобразованную формулу рентабельности собственного ка­питала:
  5. Рентабельность собственного капитала = коэффициент рентабель­ности активов (собственный капитал + заемный капитал) — процент по выплате долга • заемный капитал/ собственный капитал.
  6. или:
  7. Рентабельность собственного капитала = коэффициент рентабельности активов • собственный капитал + коэффициент рентабельности активов • заемный капитал — процент по выплате долга • заемный капитал/собственный капитале.
  8. или:
  9. Рентабельность собственного капитала = коэффициент рентабельности активов • собственный капитал + заемный капитал • (коэффициент рентабельности активов — процент по выплате долга) /собственный капитал.

Таким образом, значение коэффициента рентабельности соб­ственного капитала возрастает по мере роста задолженности до тех пор, пока значение коэффициента рентабельности активов выше процентной ставки по долгосрочным заемным средствам. Это явление получило название эффекта финансового рычага.

У предприятия, финансирующего свою деятельностью только за счет собственных средств, рентабельность собственного капи­тала составляет приблизительно 2/3 рентабельности активов; у предприятия, использующего заемные средства, — 2/3 рентабель­ности активов плюс эффект финансового рычага.

При этом рен­табельность собственного капитала увеличивается или уменьша­ется в зависимости от изменения структуры капитала (соотноше­ния собственных и долгосрочных заемных средств) и величины процентной ставки, являющейся стоимостью привлечения дол­госрочных заемных средств.

В этом и проявляется действие фи­нансового рычага. Количественная оценка силы воздействия финансового ры­чага осуществляется с помощью следующей формулы:

Сила воздействия финансового рычага = 2/3 (рентабельность активов — процентная ставка по кредитам и займам) • (долгосрочные заемные средства / собственный капитал).

Из приведенной формулы следует, что эффект финансового рычага возникает при расхождении между рентабельностью ак­тивов и процентной ставкой, которая является ценой (стоимо­стью) долгосрочных заемных средств. При этом годовая процент­ная ставка приводится к сроку пользования кредита и называется средней ставкой процента.

Средняя ставка процента = сумма процентов по всем долгосрочным кредитам и займам за анализируемый период /общая сумма привлеченных кредитов и займов в анализируемом периоде • 100%.

Формула эффекта финансового рычага включает два основ­ных показателя:

  • разница между рентабельностью активов и средней, ставкой процента, получившая название дифференциала;
  • соотношение долгосрочного заемного и собственного капи­тала, получившее название плеча рычага.

Исходя из этого, формулу эффекта финансового рычага мож­но записать следующим образом:

Сила воздействия финансового рычага = 2/3 дифференциала • плечо рычага.

После выплаты налогов остаются 2/3 дифференциала. Форму­лу силы воздействия финансового рычага с учетом уплаченных налогов можно представить следующим образом:

Сила воздействия финансового рычага = (1 — ставка налогообложения прибыли) • 2/3 дифференциала х плечо рычага.

Повышать рентабельность собственных средств за счет новых заимствований можно только контролируя состояние дифферен­циала, значение которого может быть:

  • положительным, если рентабельность активов выше сред­ней ставки процента (эффект финансового рычага положитель­ный);
  • равным нулю, если рентабельность активов равна средней ставке процента (эффект финансового рычага нулевой);
  • отрицательным, если рентабельность активов ниже сред­ней ставки процента (эффект финансового рычага отрицатель­ный).

Таким образом, значение коэффициента рентабельности соб­ственных средств будет возрастать по мере наращивания заемных средств до тех пор, пока средняя ставка процента не станет рав­ной значению коэффициента рентабельности активов.

В момент равенства средней ставки процента и коэффициента рентабель­ности активов эффект рычага «перевернется», и при дальнейшем наращивании заемных средств вместо наращивания прибыли и повышения рентабельности будут иметь место реальные убытки и нерентабельность предприятия.

Как и любой другой показатель, уровень эффекта финансово­го рычага должен иметь оптимальное значение. Считается, что оптимальный уровень равен 1/3 — 2/3 значения рентабельности ак­тивов.

Источник: http://finance-place.ru/fin-menedzhment/aktivy-pasivy/finansovjy-rychag/pervjy-sposob.html

Ссылка на основную публикацию